Опцион это двусторонний договор о

Опцион — это двусторонний договор (контракт) о передаче права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту и пр.) по определенной (фиксированной в договоре) цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

По данному договору один брокер (дилер) выписывает и передает опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить по установленному курсу (страйк-цене) определенное количество актива у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать этот актив ему (опцион на продажу)

Опцион является формой страхования финансовых рисков, защищающей покупателя от риска неблагоприятного изменения курса (цены) сверх оговоренной страйк-цены, и дает ему возможность получить доход в случае, если курс (цена) меняется в благоприятном для него направлении сверх страйк-цены

По технике осуществления различают следующие виды опционов

1) опцион на покупку или с правом покупки (call option)

2) опцион на продажу или с правом продажи (put option)

3) двойной опцион или стеллаж (double option, put and call option)

4) сложный опцион 5)кратный опцион

Опцион на покупку дает покупателю право, но не обязанность, купить определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона. Продавец опциона обязан продать этот пакет, если держатель опциона этого потребует

Глава 7. Производные ценные бумаги

Опцион на продажу дает покупателю право, но не обязанность, продать определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона. Продавец опциона обязан купить этот пакет, если держатель опциона этого потребует.

Двойной опцион — это комбинация опциона на продажу и на покупку который позволяет его покупателю купить либо продать ценные бумаги по соответствующей цене. При сделке стеллаж плательщик премии приобретет право определять свое положение в сделке, т. е. при наступлении срока ее совершения объявить себя либо покупателем, либо продавцом. В данном случае права плательщика премии увеличиваются вдвое по сравнению с правами при простом опционе, поэтому и величина премии устанавливается в двойном размере. Покупатель опциона обязан купить по высшему курсу или продать по низшему курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. Используется данный опцион при неустойчивой рыночной конъюнктуре, когда трудно прогнозировать движение цен.

Сложный опцион — сделка, соединяющая две противоположные сделки с премией, заключаемые одной и той же брокерской конторой с двумя другими участниками торговли. Если брокерская контора, заключающая сделку, является плательщиком премии, то ей принадлежит право отхода от сделки. Если же брокерская контора получает премию, то право отхода от сделки принадлежит ее контрагентам

Кратные сделки — это сделки с премией, при которых плательщик премии имеет право требовать от своего контрагента передачи ему, например, ценных бумаг в количестве, в несколько раз превышающем установленное при заключении сделки, и по курсу, зафиксированному при заключении сделки

Кратный опцион — сделка, при которой один из контрагентов получает право за определенную премию в пользу другой стороны увеличить в несколько раз количество актива, подлежащего передаче или приему. Кратность заключается в том, что большее количество актива должно находиться в кратном отношении к обязательному (твердому) минимуму, т. е. превосходить его в 2, 3, 4 раза, но в пределах максимума, установленного договором. Кратный опцион представляет собой объединение твердой (обычной) сделки с условной сделкой, так как, хотя количество актива и может меняться, все же некоторое минимальное его количество в любом случае должно быть передано или принято.

На опционе указывается срок. Европейский стиль означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату; американский стиль — в любой момент в пределах срока опциона. На англий

ских биржах опцион может быть осуществлен только в момент истечения срока его действия (3, 6 и 9 месяцев). Американский опцион может быть реализован по усмотрению покупателя опциона в любой момент до окончания срока его действия

Цена исполнения опциона называется базисной ценой или страйк-ценой. Опционный курс, или страйк-цена — цена, по которой можно купить или продать актив опциона

Покупатель опциона, т. е. его будущий владелец, выплачивает продавцу опциона в момент заключения сделки комиссионные, которые называются премией. Премия — это цена опционного контракта. Риск покупателя ограничен этой премией, а риск продавца снижается на величину полученной премии

Опцион, дающий его покупателю прибыль при реализации, называется опционом «при деньгах», или денежным. Когда текущие цены акций совпадают со страйк-ценой, такой опцион называется нулевым или опционом «при своих». Опцион, реализация которого не приносит прибыли, называется опционом «без денег». Это происходит, если страйк-цена опциона на покупку выше текущих цен на рынке, когда страйк-цена опциона на продажу ниже котировок фондового рынка

Тест 1. Выбор верного ответа

1. Право, оформленное договором, купить, продать (или отказаться от сделки) на протяжении договорного срока и по фиксированной договорной цене определенный объем ценных бумаг либо получить определенный доход от финансового вложения или денежного займа — это

в) фьючерсный контракт,

2. Опцион, реализация которого не приносит прибыли, называется

а) опционом «без денег»;

б) опционом «при своих»

в) опционом «при деньгах»

3. Разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона — это

а) временная стоимость

б) внутренняя стоимость

4. Опцион, реализация которого не приносит прибыль, называется опционом «без денег». Это происходит, если

Глава 7. Производные ценные бумаги

а) страйк-цена опциона на покупку ниже текущих цен на рынке когда страйк-цена опциона на продажу ниже котировок фондового рынка

б) страйк-цена опциона на покупку выше текущих цен на рынке когда страйк-цена опциона на продажу выше котировок фондового рынка

в) страйк-цена опциона на покупку выше текущих цен на рынке когда страйк-цена опциона на продажу ниже котировок фондового рынка

Как называется цена исполнения опциона, цена, по которой можно купить или продать базисный актив опциона?

в) фьючерсная цена

Ценные бумаги, которые могут быть объединены такими общими признаками, как «типизированный биржевой контракт» и «продажа стандартными лотами», — это:

а) двойное складское свидетельство и варрант;

б) фьючерс и опцион

в) форвард и спот.

Особенность опциона заключается в том, что

а) в сделке купли-продажи покупатель приобретает не акции, а право на его приобретение;

б) в сделке купли-продажи покупатель приобретает титул собственности

в) в сделке купли-продажи покупатель приобретает акции по цене ниже с пот-цены

Видами опционных контрактов являются

а) опцион на покупку и опцион на продажу;

б) именной, предъявительский и ордерный опцион

в) срочный и бессрочный опцион Временная стоимость — это

а) разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона

б) премия за единицу базисного актива;

в) разность между суммой премии и внутренней стоимостью

10. Опцион, который может быть исполнен в фиксированный период времени, а не в конкретную дату, имеет:

а) американский стиль

б) европейский стиль

11. Опцион, который дает право покупателю, но не обязанность, купить определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона, — это:

а) опцион на покупку;

б) опцион на продажу;

12. Опцион на продажу — это

а) опцион, который дает право покупателю, но не обязанность, купить определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона

б) опцион, который дает право покупателю, но не обязанность продать определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона;

в) комбинация опциона на продажу и на покупку, который позволяет его покупателю купить либо продать ценные бумаги по соответствующей цене,

а) текущая цена на рынке

б) цена исполнения опциона в)спот-цена

14. Сумма, которую покупатель опциона выплачивает продавцу в момент заключения сделки, называется:

15. Опцион, который может быть реализован по усмотрению покупателя опциона в любой момент до окончания срока его действия, — это

а) американский опцион б)английский опцион в) двойной опцион

Глава 7. Производные ценные бумаги

16. Американский опцион — это:

а) опцион, который может быть реализован только в момент истечения срока его действия

б) опцион, который может быть реализован по усмотрению покупателя опциона в любой момент до окончания срока его действия

в) опцион, который может быть реализован в день его заключения

17. Если покупатель опциона решает не реализовывать свои права то

а) его выигрыш будет составлять сумму уплаченной продавцу премии

б) его потери будут ограничиваться суммой уплаченной продавцу премии

в) он ничего не потеряет и ничего не выиграет,

18. Как называется опцион, дающий его покупателю прибыль при реализации прав по опциону?

а) опционом «при своих»

б) опционом «при деньгах» или денежным

в) опционом «без денег»

19. Опционом «при своих» или нулевым опционом называется когда:

а) текущие цены акций совпадают со страйк-ценой

б) текущие цены акций выше страйк-цены

в) текущие цены акций ниже страйк-цены

20. Как называется опцион на покупку:

в) опцион «стеллаж»

Тест 2. Исключение несоответствия

1. Виды производных ценных бумаг:

б) опцион на покупку;

в) фьючерсный контракт;

д) депозитарная расписка

е) опцион на продажу; ж)вексель з) облигация

2. По технике осуществления различают следующие виды опционов

а) опцион на покупку или с правом покупки

в) опцион на продажу или с правом продажи

г) двойной опцион или стеллаж;

д) сложный опцион

е) кратный опцион

3. Основными характеристиками опциона являются

Смотрите так же:  Критенко нотариус

в) количество финансовых активов

д) срок исполнения

е) стиль опциона

Тест 3, Альтернатива выбора

Ответьте «Да» или «Нет»

1. Опцион является производной ценной бумагой?

2. Двусторонний договор о передаче права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив по определенной в договоре цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени — это опцион?

3. Опцион на покупку дает право покупателю, но не обязанность продать определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона?

4. Опцион на продажу дает право покупателю, но не обязанность продать определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона?

Глава 7. Производные ценные бумаги

5. Двойной опцион — это комбинация опциона на продажу и на покупку, который позволяет его покупателю купить либо продать ценные бумаги по соответствующей цене?

6. Цена исполнения опциона называется базисной ценой или страйк-ценой?

7. Сумма, которую покупатель опциона выплачивает продавцу в момент заключения сделки, называется тантьемой?

8. Американский опцион может быть реализован по усмотрению покупателя опциона в любой момент до окончания срока его действия?

9. Английский опцион может быть реализован только в определенную дату?

10. Покупатель (держатель) опциона уплачивает продавцу оговоренную страйк-цену?

11. Может ли держатель опциона не реализовывать свои права?

12. Опцион, дающий его покупателю прибыль при реализации, называется опционом «при деньгах» или денежным?

13. Если покупатель решает не реализовывать свои права, ему не требуется ничего делать, а его потери будут ограничиваться суммой уплаченной продавцу премии?

14. Опцион, реализация которого не приносит прибыль, называется нулевым или опционом «при своих»?

15. Когда текущие цены акций совпадают со страйк-ценой, такой опцион называется нулевым или опционом «при своих»?

16. Риск покупателя опциона ограничен премией, а риск продавца снижается на величину полученной премии?

17. Временная стоимость — это разность между суммой премии и внутренней стоимостью?

18. Разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона — это внутренняя стоимость?

19. Опцион на покупку фьючерсного контракта обязывает владельца купить фьючерсный контракт?

20. Опционы бывают на ценные бумаги и на валюту?

Тест 4, Термин-определение

1. Найдите в правой колонке определение терминов, указанных в левой колонке.

7,1, Опцион 1 Временная стоимость 1 Цена, по которой можно купить или продать базисный актив опциона 2 Страйк-цена 2 Разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона 3 Внутренняя стоимость 3 —

теля) и обязательства (для продавца) купить или продать конкретный актив по определенной цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени 4 Премия 4 Цена опционного контракта 5 Опцион 5 Разность между суммой премии и внутренней стоимостью 6 Опцион

Опцион – это двусторонний договор (контракт) о передаче права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту и пр.) по определенной (фиксированной в договоре) цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Опцион может быть прекращен до наступления его срока, если покупатель этого пожелает.

По данному договору один брокер (дилер) выписывает и передает опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить по установленному курсу (страйк-цене) определенное количество актива у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать этот актив ему (опцион на продажу).

Опцион является формой страхования финансовых рисков, защищающей покупателя от риска неблагоприятного изменения курса (цены) сверх оговоренной страйк-цены, и дает ему возможность получить доход в случае, если курс (цена) меняется в благоприятном для него направлении сверх страйк-цены.

По технике осуществления различают следующие виды опционов:

1) опцион на покупку или с правом покупки (call option);

2) опцион на продажу или с правом продажи (put option);

3) двойной опцион или стеллаж (double option, put and call option);

4) сложный опцион;

5) кратный опцион.

Опцион на покупку дает покупателю право, но не обязанность, купить определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона. Продавец опциона обязан продать этот пакет, если держатель опциона этого потребует.

Опцион на продажу дает покупателю право, но не обязанность, продать определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона. Продавец опциона обязан купить этот пакет, если держатель опциона этого потребует.

Двойной опцион – это комбинация опциона на продажу и на покупку, который позволяет его покупателю купить либо продать ценные бумаги по соответствующей цене. При сделке стеллаж плательщик премии приобретет право определять свое положение в сделке, т. е. при наступлении срока ее совершения объявить себя либо покупателем, либо продавцом. В данном случае права плательщика премии увеличиваются вдвое по сравнению с правами при простом опционе, поэтому и величина премии устанавливается в двойном размере. Покупатель опциона обязан купить по высшему курсу или продать по низшему курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. Используется данный опцион при неустойчивой рыночной конъюнктуре, когда трудно прогнозировать движение цен.

Сложный опцион – сделка, соединяющая две противоположные сделки с премией, заключаемые одной и той же брокерской конторой с двумя другими участниками торговли. Если брокерская контора, заключающая сделку, является плательщиком премии, то ей принадлежит право отхода от сделки. Если же брокерская контора получает премию, то право отхода от сделки принадлежит ее контрагентам.

Кратные сделки – это сделки с премией, при которых плательщик премии имеет право требовать от своего контрагента передачи ему, например, ценных бумаг в количестве, в несколько раз превышающем установленное при заключении сделки, и по курсу, зафиксированному при заключении сделки.

Кратный опцион – сделка, при которой один из контрагентов получает право за определенную премию в пользу другой стороны увеличить в несколько раз количество актива, подлежащего передаче или приему. Кратность заключается в том, что большее количество актива должно находиться в кратном отношении к обязательному (твердому) минимуму, т. е. превосходить его в 2, 3, 4 раза, но в пределах максимума, установленного договором. Кратный опцион представляет собой объединение твердой (обычной) сделки с условной сделкой, так как, хотя количество актива и может меняться, все же некоторое минимальное его количество в любом случае должно быть передано или принято.

На опционе указывается срок. Европейский стиль означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату; американский стиль – в любой момент в пределах срока опциона. На английских биржах опцион может быть осуществлен только в момент истечения срока его действия (3, 6 и 9 месяцев). Американский опцион может быть реализован по усмотрению покупателя опциона в любой момент до окончания срока его действия.

Цена исполнения опциона называется базисной ценой или страйк-ценой. Опционный курс, или страйк-цена – цена, по которой можно купить или продать актив опциона.

Покупатель опциона, т. е. его будущий владелец, выплачивает продавцу опциона в момент заключения сделки комиссионные, которые называются премией. Премия – это цена опционного контракта. Риск покупателя ограничен этой премией, а риск продавца снижается на величину полученной премии.

Опцион, дающий его покупателю прибыль при реализации, называется опционом «при деньгах», или денежным. Когда текущие цены акций совпадают со страйк-ценой, такой опцион называется нулевым или опционом «при своих». Опцион, реализация которого не приносит прибыли, называется опционом «без денег». Это происходит, если страйк-цена опциона на покупку выше текущих цен на рынке, когда страйк-цена опциона на продажу ниже котировок фондового рынка.

Тест 1. Выбор верного ответа

1. Право, оформленное договором, купить, продать (или отказаться от сделки) на протяжении договорного срока и по фиксированной договорной цене определенный объем ценных бумаг либо получить определенный доход от финансового вложения или денежного займа – это:

в) фьючерсный контракт.

2. Опцион, реализация которого не приносит прибыли, называется:

а) опционом «без денег»;

б) опционом «при своих»;

в) опционом «при деньгах».

3. Разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона – это:

а) временная стоимость;

б) внутренняя стоимость.

4. Опцион, реализация которого не приносит прибыль, называется опционом «без денег». Это происходит, если:

а) страйк-цена опциона на покупку ниже текущих цен на рынке, когда страйк-цена опциона на продажу ниже котировок фондового рынка;

б) страйк-цена опциона на покупку выше текущих цен на рынке, когда страйк-цена опциона на продажу выше котировок фондового рынка;

в) страйк-цена опциона на покупку выше текущих цен на рынке, когда страйк-цена опциона на продажу ниже котировок фондового рынка.

5. Как называется цена исполнения опциона, цена, по которой можно купить или продать базисный актив опциона?

в) фьючерсная цена.

6. Ценные бумаги, которые могут быть объединены такими общими признаками, как «типизированный биржевой контракт» и «продажа стандартными лотами», – это:

а) двойное складское свидетельство и варрант;

б) фьючерс и опцион;

в) форвард и спот.

7. Особенность опциона заключается в том, что:

а) в сделке купли-продажи покупатель приобретает не акции, а право на его приобретение;

б) в сделке купли-продажи покупатель приобретает титул собственности;

в) в сделке купли-продажи покупатель приобретает акции по цене ниже спот-цены.

8. Видами опционных контрактов являются:

а) опцион на покупку и опцион на продажу;

б) именной, предъявительский и ордерный опцион;

в) срочный и бессрочный опцион.

9. Временная стоимость – это:

а) разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона;

Смотрите так же:  Как считается водительский стаж для каско

б) премия за единицу базисного актива;

в) разность между суммой премии и внутренней стоимостью.

10. Опцион, который может быть исполнен в фиксированный период времени, а не в конкретную дату, имеет:

а) американский стиль;

б) европейский стиль.

11. Опцион, который дает право покупателю, но не обязанность, купить определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона, – это:

а) опцион на покупку;

б) опцион на продажу;

12. Опцион на продажу – это:

а) опцион, который дает право покупателю, но не обязанность, купить определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона;

б) опцион, который дает право покупателю, но не обязанность, продать определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона;

в) комбинация опциона на продажу и на покупку, который позволяет его покупателю купить либо продать ценные бумаги по соответствующей цене.

13. Страйк-цена – это:

а) текущая цена на рынке;

б) цена исполнения опциона;

14. Сумма, которую покупатель опциона выплачивает продавцу в момент заключения сделки, называется:

15. Опцион, который может быть реализован по усмотрению покупателя опциона в любой момент до окончания срока его действия, – это:

а) американский опцион;

б) английский опцион;

в) двойной опцион.

16. Американский опцион – это:

а) опцион, который может быть реализован только в момент истечения срока его действия;

б) опцион, который может быть реализован по усмотрению покупателя опциона в любой момент до окончания срока его действия;

в) опцион, который может быть реализован в день его заключения.

17. Если покупатель опциона решает не реализовывать свои права, то:

а) его выигрыш будет составлять сумму уплаченной продавцу премии;

б) его потери будут ограничиваться суммой уплаченной продавцу премии;

в) он ничего не потеряет и ничего не выиграет.

18. Как называется опцион, дающий его покупателю прибыль при реализации прав по опциону?

а) опционом «при своих»;

б) опционом «при деньгах» или денежным;

в) опционом «без денег».

19. Опционом «при своих» или нулевым опционом называется когда:

а) текущие цены акций совпадают со страйк-ценой;

б) текущие цены акций выше страйк-цены;

в) текущие цены акций ниже страйк-цены.

20. Как называется опцион на покупку:

в) опцион «стеллаж».

Тест 2. Исключение несоответствия

1. Виды производных ценных бумаг:

б) опцион на покупку;

в) фьючерсный контракт;

д) депозитарная расписка;

е) опцион на продажу;

2. По технике осуществления различают следующие виды опционов:

а) опцион на покупку или с правом покупки;

в) опцион на продажу или с правом продажи;

г) двойной опцион или стеллаж;

д) сложный опцион;

е) кратный опцион;

3. Основными характеристиками опциона являются:

в) количество финансовых активов;

д) срок исполнения;

е) стиль опциона;

Тест 3. Альтернатива выбора

Ответьте «Да» или «Нет».

1. Опцион является производной ценной бумагой?

2. Двусторонний договор о передаче права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив по определенной в договоре цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени – это опцион?

3. Опцион на покупку дает право покупателю, но не обязанность, продать определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона?

4. Опцион на продажу дает право покупателю, но не обязанность, продать определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона?

5. Двойной опцион – это комбинация опциона на продажу и на покупку, который позволяет его покупателю купить либо продать ценные бумаги по соответствующей цене?

6. Цена исполнения опциона называется базисной ценой или страйк-ценой?

7. Сумма, которую покупатель опциона выплачивает продавцу в момент заключения сделки, называется тантьемой?

8. Американский опцион может быть реализован по усмотрению покупателя опциона в любой момент до окончания срока его действия?

9. Английский опцион может быть реализован только в определенную дату?

10. Покупатель (держатель) опциона уплачивает продавцу оговоренную страйк-цену?

11. Может ли держатель опциона не реализовывать свои права?

12. Опцион, дающий его покупателю прибыль при реализации, называется опционом «при деньгах» или денежным?

13. Если покупатель решает не реализовывать свои права, ему не требуется ничего делать, а его потери будут ограничиваться суммой уплаченной продавцу премии?

14. Опцион, реализация которого не приносит прибыль, называется нулевым или опционом «при своих»?

15. Когда текущие цены акций совпадают со страйк-ценой, такой опцион называется нулевым или опционом «при своих»?

16. Риск покупателя опциона ограничен премией, а риск продавца снижается на величину полученной премии?

17. Временная стоимость – это разность между суммой премии и внутренней стоимостью?

18. Разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона – это внутренняя стоимость?

19. Опцион на покупку фьючерсного контракта обязывает владельца купить фьючерсный контракт?

20. Опционы бывают на ценные бумаги и на валюту?

Тест 4. Термин-определение

1. Найдите в правой колонке определение терминов, указанных в левой колонке.

Задача 1. За американский опцион «колл» уплачена премия в размере 30 руб., цена исполнения – 180 руб., спот-цена базисного актива – 250 руб. Определите финансовый результат для покупателя в случае немедленного исполнения опциона.

Задача 2. Премия опциона «колл» равна 20 руб., спот-цена – 130 руб., цена исполнения – 117 руб. Определите внутреннюю и временную стоимость опциона.

Задача 3. Рассчитайте цену покупки опциона. Определите действия хозяйствующего субъекта и рассчитайте его потенциальную прибыль при покупке валютного опциона. На бирже предлагается опцион на покупку долларов США (опцион «колл») со следующими параметрами: сумма – $10 тыс.; срок – 3 месяца; страйк-цена – 27,8 руб. за $1; премия – 0,3 руб. за $1; стиль – европейский. Через 3 месяца на день исполнения опциона возможны две ситуации: 1) курс спот на рынке будет 28,2 руб./$; 2) курс спот на рынке будет 27,3 руб./$.

Задача 4. Рассчитайте цену покупки опциона. Определите действия хозяйствующего субъекта и рассчитайте его потенциальную прибыль при покупке валютного опциона. На бирже предлагается опцион на продажу долларов США (опцион «пут») со следующими параметрами: сумма – $50 тыс.; срок – 3 месяца; страйк-цена – 27,7 руб. за $1; премия – 0,2 руб. за $1; стиль – европейский. Через 3 месяца на день исполнения опциона возможны две ситуации: 1) курс спот на рынке будет 27,1 руб./$; 2) курс спот на рынке будет 28,2 руб./$.

Задача 5. Инвестор продал 300 опционов «колл» на акции, дельта опционов равна 0,2. Сколько акций следует ему купить, чтобы осуществить дельта-хеджирование, если один опцион выписывается на одну акцию.

Что такое «опционы»?

Опцион — это двухсторонний контракт, согласно с которым:

  • покупателю опциона предоставляется право совершить покупку/продажу базового актива (например, товара или акции) в будущем по фиксированной цене;
  • продавец опциона обязуется продать/купить базовый актив в будущем по фиксированной цене.

За взятие на себя обязательства продажи или покупки базового актива в будущем продавец опциона получает денежное вознаграждение от покупателя (премия по опциону). Размер премии по опциону устанавливается в результате уравновешивания спроса и предложения между покупателями и продавцами опционов.

В зависимости от условий опционного контракта право на покупку (продажу) может быть предоставлено с указанием определенного промежутка времени либо конкретной даты, когда покупатель опциона сможет реализовать свое право.

Покупатель опциона наделяется правом выбора (заключать или не заключать сделку в будущем), при этом покупатель не берет на себя никаких обязательств. Премия по опциону является платой за «бронирование» возможности совершения сделки в будущем.

Базовым активом для опционов могут быть: ценные бумаги для фондовых опционов, валюта для валютных опционов, товары для товарных опционов.

Опционы могут быть двух типов:

  • опционы на покупку (колл-опцион);
  • опционы на продажу (пут-опцион).

Покупателю колл-опционов предоставляется право совершить покупку актива, указанного в контракте по фиксированной цене. Продавец колл-опционов принимает обязательство продать актив, указанный в контракте.

Покупателю пут-опционов предоставляется право совершить продажу актива, указанного в контракте по фиксированной цене. Продавец пут-опционов принимает обязательство купить актив, указанный в контракте.

Прибыль для сторон опционных контрактов зависит от изменения курсовой (рыночной) стоимости базового актива. И в зависимости от составления собственных прогнозов по изменению цены базового актива участники рынка производных финансовых инструментов могут совершать с опционами четыре вида сделок:

  • продать (выписать) колл-опцион;
  • купить колл-опцион;
  • продать (выписать) пут-опцион;
  • купить пут-опцион.

Покупатели опционов реализуют свое право на совершение сделки только тогда, когда такие сделки смогут принести им прибыль с учетом затрат на уплату премии по опциону.

Например, если рыночная котировка базового актива превышает цену исполнения пут-опциона, то его владелец (покупатель) не будет пользоваться своим правом продажи по опциону, так как такая сделка будет исполнена по цене ниже рыночной. Но если рыночная цена упадет ниже страйк-цены (цены исполнения), владелец пут-опциона сможет реализовать свое право продажи по более высокой цене.

Сделки с опционами используются для получения спекулятивной прибыли и для хеджирования рисков. Заключение опционных контрактов позволяет ограничить возможные потери от сделок с опционами размером заранее определенной сумы (премия по опциону). Прибыль для покупателя опциона может быть любой.

Смотрите так же:  Ежемесячное пособие на ребенка в саранске

По данному договору один брокер (дилер) выписывает и передает опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренно­го в условиях опциона срока либо купить по установленному курсу (страйк-цене) определенное количество актива у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать этот актив ему (опцион на продажу).

Опцион является формой страхования финансовых рисков, защища­ющей покупателя от риска неблагоприятного изменения курса (цены) сверх оговоренной страйк-цены, и дает ему возможность получить до­ход в случае, если курс (цена) меняется в благоприятном для него на­правлении сверх страйк-цены.

По технике осуществления различают следующие виды опционов:

1) опцион на покупку или с правом покупки (call option);

2) опцион на продажу или с правом продажи (put option);

3) двойной опцион или стеллаж (double option, put and call option);

4) сложный опцион;

5) кратный опцион.

Опцион на покупку дает покупателю право, но не обязанность, ку­пить определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона. Продавец опциона обязан про­дать этот пакет, если держатель опциона этого потребует.

Опцион на продажу дает покупателю право, но не обязанность, про­дать определенный пакет ценных бумаг по соответствующей цене в течение срока действия этого опциона. Продавец опциона обязан ку­пить этот пакет, если держатель опциона этого потребует.

Двойной опцион — это комбинация опциона на продажу и на покупку, который позволяет его покупателю купить либо продать ценные бумаги по соответствующей цене. При сделке стеллаж плательщик премии при­обретет право определять свое положение в сделке, т. е. при наступле­нии срока ее совершения объявить себя либо покупателем, либо продав­цом. В данном случае права плательщика премии увеличиваются вдвое по сравнению с правами при простом опционе, поэтому и величина пре­мии устанавливается в двойном размере. Покупатель опциона обязан купить по высшему курсу или продать по низшему курсу, зафиксирован­ному в момент заключения сделки. Используется данный опцион при не­устойчивой рыночной конъюнктуре, когда трудно прогнозировать движе­ние цен.

Сложный опиуон — сделка, соединяющая две противоположные сдел­ки с премией, заключаемые одной и той же брокерской конторой с дву­мя другими участниками торговли.

Кратные сделки — это сделки с премией, при которых плательщик премии имеет право требовать от своего контрагента передачи ему, например, ценных бумаг в количестве, в несколько раз превышающем установленное при заключении сделки, и по курсу, зафиксированно­му при заключении сделки.

Кратный опиуон — сделка, при которой один из контрагентов получа­ет право за определенную премию в пользу другой стороны увеличить в несколько раз количество актива, подлежащего передаче или приему. Кратность заключается в том, что большее количество актива должно находиться в кратном отношении к обязательному (твердому) миниму­му, т. е. превосходить его в 2,3,4 раза, но в пределах максимума, установ­ленного договором. Кратный опцион представляет собой объединение твердой (обычной) сделки с условной сделкой, так как, хотя количество актива и может меняться, все же некоторое минимальное его количество в любом случае должно быть передано или принято.

На опционе указывается срок. Европейский стиль означает, что оп­цион может быть использован только в фиксированную дату; амери­канский стиль — в любой момент в пределах срока опциона. На англий­ских биржах опцион может быть осуществлен только в момент истече­ния срока его действия (3,6 и 9 месяцев). Американский опцион может быть реализован по усмотрению покупателя опциона в любой момент до окончания срока его действия.

Цена исполнения опциона называется базисной ценой или страйк- ценой. Опционный курс, или страйк-цена — цена, по которой можно купить или продать актив опциона.

Покупатель опциона, т. е. его будущий владелец, выплачивает про­давцу опциона в момент заключения сделки комиссионные, которые называются премией. Премия — это цена опционного контракта. Риск покупателя ограничен этой премией, а риск продавца снижается на величину полученной премии.

Опцион, дающий его покупателю прибыль при реализации, назы­вается опционом «при деньгах», или денежным. Когда текущие цены акций совпадают со страйк-ценой, такой опцион называется нулевым или опционом «при своих». Опцион, реализация которого не прино­сит прибыли, называется опционом «без денег». Это происходит, если страйк-цена опциона на покупку выше текущих цен на рынке, когда страйк-цена опциона на продажу ниже котировок фондового рынка.

Бизнес. Толковый словарь. — М.: «ИНФРА-М», Издательство «Весь Мир». Грэхэм Бетс, Барри Брайндли, С. Уильямс и др. Общая редакция: д.э.н. Осадчая И.М. . 1998 .

Опцион от лат. optio — выбор, право выбора

контракт, предоставляющий право покупать или продавать конкретный товар по установленной цене в течение определенного времени. О. представляет собой двусторонний договор о передаче права на покупку или продажу определенного актива по определенной цене до и/или на определенную будущую дату.

Словарь бизнес-терминов. Академик.ру . 2001 .

Опционы в РФ: правовой статус и применение

Опционы в России используются очень давно, но свое законодательное закрепление в Гражданском кодексе РФ они получили относительно недавно – в 2015 году.

Рассмотрим основные сферы применения опционов на сегодняшний день.

Опционы – законодательное закрепление

Опционным договорам посвящены 2 статьи Гражданского кодекса – ст. 429.2 и ст. 429.3 ГК РФ.

Согласно действующему гражданскому законодательству, опционы – это двусторонняя сделка, дающая право одной стороне договора при наступлении определенных условий потребовать заключения соглашения. При этом контрагент такого права не имеет.

Пример. Застройщик и инвестор договорились о постройке жилого дома. Инвестор не знает, желает ли он сотрудничать с застройщиком далее. Стороны заключают опционный договор, по условиям которого инвестор на протяжении 3 лет с момента начала строительства вправе потребовать заключения еще одного договора с этим же застройщиком. За то, что застройщик пребывает в состоянии неопределенности 3 года, ему инвестор выплачивает определенную сумму.

Теперь на этом примере разберем особенности такой сделки, предусмотренные в ГК РФ.

1. Возникновение одностороннего права требования. Потребовать заключения договора может только инвестор – то есть лишь одна из сторон договора.

2. Право принять оферту, тем самым заключив соглашение на условиях, указанных в опционе. На практике отказ от оферты практически не возникает, но, если уж так произошло, опционная премия подлежит возвращению.

3. Срочный характер. Если на протяжении 3 лет инвестор не потребует заключения сделки, обязательство прекращается. Если срок в договоре не указан, то предполагается, что он заключен на 1 год.

4. Определение условий, при которых оферент получит право требования. В условия может входить определенный круг прав и обязанностей сторон. Например, право инвестора знакомиться с технической документацией застройщика.

5. Определение условий для будущей сделки.

Что касается возмездности договора, то опцион может заключаться и на бесплатной основе. Правда, в этом случае сложно было бы заинтересовать застройщика ждать такой длительный срок, пока инвестор заявит о своем требовании. Поэтому зачастую из-за того, что обязанная сторона претерпевает неудобства (пребывает в неведении и должна рассчитывать свои средства на покупку новых материалов), договор все-таки является платным.

Еще одна существенная деталь – если основной договор подлежит нотариальному удостоверению, опцион также заверяет нотариус.

Таким образом, опционный договор по своей сущности схож с соглашением о намерениях, но имеет и серьезное отличие – он не обязывает акцептанта принять оферту. В случае же, если он ее принимает, то договор считается заключенным с момента получения акцепта оферентом.

Применение опционов

Опционы применяются на практике достаточно часто. Самые распространенные сферы применения – это сделки купли-продажи и сделки, связанные с долевым участием в ООО.

Основные виды опционов:

  • Опционы на покупку;
  • Опцион на продажу.

Иногда эти виды применяются совместно. Когда каждая из сторон соглашения получает право требования. В этом случае премия не выплачивается.

Рассмотрим основные сферы применения опционов в зависимости от их вида.

Хеджирование рисков

В этом случае речь идет об опционе на продажу.

Заключаются такие договора очень часто, так как покупатели всегда хотят защитить свои права от неблагоразумных капиталовложений.

Так, хеджирование рисков распространено при продаже бизнеса с поэтапным закрытием сделки. Например, когда инвестор приобретает одну часть бизнеса, но не уверен, что хочет его купить полностью, пока не изучит вопрос налоговых недоимок, нестабильного режима работы, сорванных контрактов.

В таких случаях заинтересованной стороной в опционной сделке обычно выступает продавец.

Второй случай – опцион на покупку, когда держатель опциона заинтересован в приобретении и ждет наступления определенных условий, чтобы заключить основной контракт.

Пример с застройщиком и инвестором относится к категории инвестирования.

Опцион часто применяется также при совместных инвестициях. В этом случае часто идет речь о штрафном опционе.

Пример. Существует два акционера, у которых на руках приблизительно одинаковое количество акций. Они заинтересованы о приобретении акций всего предприятия. Поэтому они устанавливают в опционном договоре штрафные санкции для нарушителя – если одна сторона нарушит обязательство (например, откроет конкурирующее предприятие), то контрагент сможет выкупить акции у нарушителя по выгодной цене.

Опционы могут широко применяться и в других сферах. Они могут быть, например, как штрафными, так и поощрительными. Допустим, когда топ-менеджера мотивируют крайне эффективно работать за предоставление акций.

Помощь специалиста

Знания об опционах и сферах их применения очень полезны, но при этом весьма новы для корпоративных юристов, поэтому целесообразно их изучить более детально и начать использовать на практике. Специалисты нашей компании при возникновении любых юридических вопросов, связанных с использованием в деятельности вашей компании опционов, готовы оказать всю необходимую правовую помощь в полном объеме. Обращайтесь прямо сейчас!

Author: admin